радиоБанк России снизил ключевую ставку седьмой раз подряд
ЦБ снизил ключевую ставку до 15% годовых
ЦБ продлил стартовавший в прошлом году цикл смягчения монетарной политики, но выбрал осторожный шаг. На фоне неопределенности с бюджетом и высоких инфляционных ожиданий населения ключевая ставка была снижена лишь на 50 б.п.
Фото: Сергей Ильницкий / EPA / ТАСС
Совет директоров Банка России на заседании 20 марта снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 15%, следует из сообщения регулятора. Это седьмое подряд снижение ставки в текущем цикле смягчения денежно-кредитной политики, стартовавшем в июне 2025 года.
Радио РБК ведет специальные эфиры, посвященные заседанию ЦБ. Во время спецэфира, в 17:00, Радио РБК обсуждает с экспертами решение регулятора.
ЦБ указал, что после январского ускорения рост цен «ожидаемо замедлился». «Устойчивые показатели текущего роста цен, по оценке Банка России, остаются в диапазоне 4–5% в пересчете на год. Вместе с тем значимо выросла неопределенность со стороны внешних условий», — отмечается в пресс-релизе.
Регулятор в целом сохранил прежний сигнал по дальнейшей траектории ставки, указав, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения показателя на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Но при этом добавил, что решения также будут зависеть «от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий». Прогноз по инфляции сохранен (4,5–5,5% в 2026 году), а прежний диапазон средней ключевой ставки на этот год (13,5–14,5%) в пресс-релизе не упоминается.
Как указали в ЦБ, проинфляционные риски пока по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Но перечень таких угроз поменялся.
«Основные проинфляционные риски связаны с ухудшением перспектив мировой экономики и ростом ценового давления в мире на фоне усиления геополитической напряженности, а также с более длительным отклонением российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высокими инфляционными ожиданиями», — говорится в релизе. В феврале ЦБ среди прочих выделял инфляционные ожидания, эффекты от повышения НДС, а также низкие цены на нефть, которые могут негативно влиять на ситуацию через динамику курса рубля.
В этот раз решение ЦБ полностью совпало с ожиданиями рынка: 26 из 30 участников консенсус-прогноза РБК (аналитиков крупных российских банков и инвесткомпаний) предсказывали снижение ставки именно на 50 б.п. Еще трое считали, что регулятор может пойти дальше и снизить ставку на 100 б.п., до 14,5%. Один эксперт называл равновероятными сценарии со снижением ставки на 50 и 100 б.п. На предыдущем заседании, в феврале, ожидания консенсуса и действия регулятора разошлись: большинство аналитиков ждали сохранения ставки, но Банк России снизил ее на 0,5 п.п.
Большинство факторов к мартовскому заседанию говорили о том, что цикл снижения ставки может продолжиться. Во-первых, в целом закончился перенос в цены эффекта от повышения НДС (с 1 января базовую ставку налога повысили с 20 до 22%), писали аналитики ЦБ в бюллетене «О чем говорят тренды». Инфляция по итогам февраля составила 5,9% в пересчете на год против 6% месяцем ранее, сообщал Росстат. Во-вторых, показатель сезонно сглаженной инфляции в феврале к январю составил 0,47 против 1,14% месяцем ранее, оценили в ЦБ.
В-третьих, снизился сводный индикатор бизнес-климата (ИБК), следует из мониторинга ЦБ. ИБК отражает, как компании смотрят на состояние экономики, растет она или нет. В первой половине марта значение показателя впервые с 2022 года ушло в отрицательную зону, что свидетельствует о существенном замедлении. Оценка бизнесом текущей инфляции в марте составила 14,4 п. против 24,1 п. месяцем ранее, ценовые ожидания предприятий повысились незначительно — с 20 до 20,2 п.
Но был и ряд негативных факторов. Среди них неопределенность относительно цены отсечения нефти в бюджетном правиле, остановка операций по бюджетному правилу и отсутствие информации, как именно и на сколько Минфин планирует пересмотреть расходы бюджета. Кроме того, ухудшились инфляционные ожидания населения — с 13,1% в феврале до 13,4% в марте, следует из данных опроса «инФОМ», который проводится по заказу ЦБ. Наблюдаемая же населением инфляция в марте выросла с 14,5 до 15,6%, что считается максимумом с августа 2025 года.
Годовая инфляция, по оценке ЦБ на 16 марта, составила 5,9%. «В феврале текущий рост цен существенно замедлился после исчерпания влияния разовых факторов начала года. С их исключением оценка устойчивой инфляции в целом находится в диапазоне 4–5% в пересчете на год», — отмечается в пресс-релизе. Там также указано, что инфляционные ожидания значимо не изменились с февраля. «Их сохранение на повышенном уровне может препятствовать устойчивому замедлению инфляции», — указали в ЦБ.
Банк России также обратил внимание на замедление роста экономической активности в начале 2026 года.
«Наблюдается некоторое охлаждение потребительского спроса после сильной динамики в конце 2025 года, которая в значительной степени была связана с ожиданиями повышения НДС и утилизационного сбора. На более сдержанный внутренний спрос также указывают деловые настроения бизнеса», — говорится в пресс-релизе.
ЦБ не дал новых оценок по влиянию бюджетной политики на денежно-кредитную. Как и в феврале, в релизе подчеркивается, что Банк России будет исходить из объявленных параметров бюджетной политики.
«На среднесрочном горизонте бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции. В случае изменения параметров бюджетной политики может потребоваться корректировка проводимой денежно-кредитной политики», — указал регулятор.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции выделила два значимых фактора неопределенности, которые будут оказывать влияние на дальнейшие решения регулятора по ставке, — изменение внешних условий и уточнение параметров бюджетной политики.
«Это требует от нас сохранения осторожного и взвешенного подхода при принятии решений в будущем», — подчеркнула она.
Первые экспертные оценки
Сигнал Банка России означает, что повышение ставки больше «не находится в спецрешении», заявила главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова в эфире Радио РБК. «Снижение ставки, масштабы снижения — [ЦБ] будет фокусироваться на вопросе, каким шагом нужно снижать ставку. Это, в общем-то, для экономики хорошая новость, что Центральный банк продолжает смотреть на снижение ставки», — отметила эксперт.
Орлова добавила, что на решение ЦБ действительно мог повлиять военный конфликт на Ближнем Востоке.
«Вот эта неопределенность уже упоминается в релизе. Там, мне кажется, есть положительная линия, связанная с тем, что, безусловно, мы, вероятно, заработаем больше и на экспорте сырья, и, возможно, на экспорте продовольственных товаров. С другой стороны, есть и проинфляционные риски, потому что растет стоимость глобальных транспортировок, и, вероятно, продовольственная инфляция будет ускоряться», — сказала экономист.
Сегодняшнее решение подтверждает курс на снижение ключевой ставки, подтвердил в эфире Радио РБК экономист, экс-глава банка «Открытие» Михаил Задорнов. «Ключевым значением сейчас является не решение ЦБ. Ключевым вопросом является развилка, которую должно пройти правительство по бюджету», — подчеркнул он, напомнив, что Минфин обсуждает изменение параметров бюджетного правила.
«Во многом, конечно, вот эта затяжка с решением (Минфина. — РБК) связана еще с сегодняшними событиями на Ближнем Востоке, поскольку очевидно, что в апреле и мае Россия получит больше нефтегазовых доходов, чем складывалось до начала конфликта вокруг Ирана», — добавил Задорнов.
Оставайтесь на связи с РБК в Max.
